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3．应对策略：信心和耐心中期而言，市场处于大涨前的蓄势阶段，保持信心和耐心。我们一直提出，上证综指19年2440点=05年998点，2440点是A股第六轮牛市的起点，这轮跨度几年的牛市有三个逻辑：牛熊周期轮回、企业盈利见底回升、大类资产偏向股市，疫情不改牛市趋势，但改变了牛市节奏。上证综指2440-3288点为牛市1浪上涨，3288点至今是牛市2浪回调，疫情拉长了2浪调整时间（波浪理论：1浪、3浪、5浪为上涨浪，2浪、4浪为回调浪）。上证综指2646点大概率是牛市2浪调整的低点，目前处于底部区域的区间震荡，为牛市3浪的上涨蓄势。2646点是牛市2浪调整底部区域的逻辑：第一，当时全部A股PB（LF，整体法）低至1.56倍（目前1.64倍，截至05/10，后同），历史上熊市最低点的PB最低1.43-1.5倍。第二，大类资产比较角度，2646点时风险溢价率（1/全部A股PE-10年国债收益率）处于05年以来从低到高80%分位（目前69%），股债收益比（沪深300股息率/10年国债收益率）为100%分位（目前91%），显示股市大幅优于债市。第三，3月19日恐慌底出现后，3月22日国新办举行一行两会一局新闻发布会，向外界传递了稳金融的清晰信号，类似2018年10月19日上证综指第一次跌到2449点，刘鹤副总理及一行两会负责人发声稳金融的情形。参考历史，3浪启动需要基本面数据回升支持。对于未来基本面数据何时开始转为正增长，关键看疫情进展和国内政策效果。截止5月9日，全球（除中国）累计确诊人数共计395万例，其中美国累计确诊人数最多，为132万例，且美国每日新增人数依旧在3万例左右的高位居高不下，未来何时进入向下的拐点还需进一步跟踪确认。如果海外疫情持续时间较长，外需对经济增长的拖累将凸显，尤其是全球产业链如被疫情中断，国内的生产也会受到影响。只有海外疫情得到控制，出现拐点，国内政策效果才能体现。二季度后半段是个重要观察和确认窗口，目前Wind一致预期2020年中国GDP增速2.3%，如果美欧疫情确认得到控制，下半年外需压力缓解，国内GDP增速及企业盈利预期存在上修的可能，比如今年的上市公司净利润同比从目前0-5%的预测提高至5-10%，详见《Q1深坑需全年填平——19年年报及20年1季报点评-20200502》。

在此长眠的数千名中国人民志愿军烈士，等到了来自祖国的69名青年代表集体前来祭奠和缅怀。在一座高高的山头上，长津邑中国人民志愿军烈士陵园简朴而庄重肃穆。13座合葬烈士墓分列3排，安葬着5762位烈士，墓碑上，目前仅有195位烈士刻有姓名。蓝天白云下，青年代表们列队站在墓区前，向志愿军烈士敬献花篮，集体默哀致敬。随后，代表们陆续瞻仰烈士合葬墓，轻轻摆上菊花，向逝去的英雄们鞠躬致敬。

来源： 股市荀策核心结论：①今年“两会”最值得资本市场关注的焦点如：GDP目标、财政赤字率、国企改革、金融供给侧结构性改革等。②中期视角，目前市场是牛市2浪调整见底后的区间震荡，为牛市3浪上涨蓄势，等基本面回升数据更明朗。③信心和耐心，步步为营，外需不足内需来补，先聚焦新基建和消费，中期科技和券商更优。

生产和消费的对抗性矛盾，不是生产发展不足导致的对抗性，而是消费不足导致的对抗性。2008、2009年由美国金融危机引起的世界金融危机，不是美国发展能力不足，而是卖不掉这么多东西，卖不掉怎么办呢？借钱买，所以就导致了从政府到企业、社会、居民部门全部过度负债，以平衡供给与需求。

当然，在推动国内相关法律制度进一步完善、加大与其他国家和地区合作办案效果的同时，考虑到法律本身具有一定的滞后性，消费者个人也需加强自身修养，提高防范意识，不要轻易被电信网络投资诈骗犯罪分子哄骗“入局”。王泽昊黄晶晶（北京市通商律师事务所）责任编辑：杨希 1904183207

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