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风险因素：业绩低于市场一致预期；上市公司实际分红低于预案数据。估值观点：从海外二线消费股看消费估值周期从四月初至今，A股消费板块尤其是二线消费品牌涨幅一骑绝尘。站在当前时点，投资人普遍关心消费股的估值水平，对后市消费股的表现也偏谨慎。在本期估值跟踪报告里，我们通过梳理海外成长型消费股的估值走势，从策略的角度分析基本面与情绪面共振时，乐观与悲观情形下海外消费股的估值起伏，更重要的是探究估值向下调整的原因，进一步给A股消费股的估值提供参照。

周期板块周期行业近一个月（2018.5.13-2018-6.12）普遍下跌，受光伏补贴政策影响，下游的电力设备跌幅最大，期间下跌12.0%。此外，下游的国防军工、中游的机械、建筑、上游的有色金属块跌幅居前，分别下跌9.8%、7.2%、7.6%和7.5%。家电和交运行业小幅上涨，期间分别上涨4.1%和0.3%。

IMF推荐的改革措施包括逐步引入能够代替目前常见的正式和非正式合同的新合同样本，提高女性和老人的劳动参与率以及外来劳动力提升1%等。IMF称：“增加劳动力供应的改革旨在部分消除人口和劳动力的减少以及老龄化所带来的影响。”措施还包括进行企业管理改革，允许企业将持有的多余现金用于投资，在与亚太国家和欧盟贸易伙伴的主要自由贸易协定中降低各种关税和非关税壁垒等。

1986年第三次修改则彻底废除租金管制，但废除的前提是，当时放松租金管制对于承租人生活利益的影响比例已经相对较低。解约权限制也随着租赁供需紧张关系的解除，通过土地和房屋租赁法修改，在上世纪九十年代创设了“附期限的房屋租赁制度”（定期承租权），规定租赁合同可以设定期限，租赁期限届满，没有续期的则租赁合同终止。

此外，报告期内，国家开发基金、江苏中关村科技产业园管委会以及招银租赁等，分别以“明股实债”、低息借款、融资租赁等方式提供大量的资金，所涉金额合计超过10亿元。此外，报告期内，宁德时代的营业外收入分别为7119.04万元、1.89亿元和1865.55万元，除2017年补助尚未到账，其余主要为政府补助。

近日，央行公布了对天翼电子商务有限公司（以下简称“翼支付”）的行政处罚信息公示（银管罚〔2019〕25号）。根据处罚决定内容，翼支付被罚款6万元。行政处罚信息公示显示，翼支付受罚原因包括违反清算管理规定、非金融机构支付服务管理办法有关规定。